Мистериозният възход на китайския гигант за електронна търговия зад Temu
Ограден от стена от блестящо оранжеви опаковки, YouTuber Hope Allen не беше сигурен по отношение на феномена, който те съставляват. „ Тему пое ръководството и не знам по какъв начин се усещам за това. “
Рекламната акция на компанията за електронна търговия „ Пазарувайте като милиардер “ за разпространение на своя онлайн битпазар беше повсеместна. Отговорът на Алън беше да купи партида от пратки, които не могат да бъдат доставени, като извадка от опита на американците с Тему.
Сред купищата извънредно евтини облекла, чанти, принадлежности, играчки и кухненски такъми имаше дизайнерски двойници, които предизвикаха въпроси. " Как се измъкват от това? " – попита Алън за изкуствена чанта на Victoria’s Secret, преди да се отдръпне от миризмата.
Всички бяха докарани от Китай от компанията-майка на Temu PDD Holdings, самоопределяща се като „ селскостопанска група “, ангажирана с това, което може би е най-бързото и амбициозно разширение на търговията на дребно в историята.
С Temu PDD желае нищо по-малко от това да промени метода, по който пазари света, по-бърза, по-проста и по-евтина версия на Amazon, която се популяризира от Китай в 49 страни след по-малко от две години работа.
Планът, както може да се заключи, е да се употребява обща реклама, с цел да се привлекат западните консуматори към приложението на Temu, където логаритмите и AI плануват техните прищявки и стремежи. Продуктите се доставят гратис непосредствено от портите на фабриките в Китай, премахвайки медиатора и осигурявайки ниски цени.
Сестринското приложение Pinduoduo на Temu към този момент господства в Китай. Когато към момента публикуваше такива цифри, PDD регистрира повече от 870 милиона дейни консуматори в страната, доставени от над 13 милиона търговци, които, съгласно него, дружно генерират една трета от целия трафик на пратки в страната, десетки милиарди пакети годишно.
След единствено девет години в бизнеса, PDD в този момент се сблъсква с най-голямата група за електронна търговия в света Alibaba, както във връзка с мащаба на търговията на дребно, по този начин и във връзка с капитализацията на фондовия пазар. На стойност 162 милиарда $, тя постоянно търгува с по-стария колос за търговия на дребно като най-ценната китайска компания, листвана на борсата в Съединени американски щати.
Но историята, разказана от тези невероятни цифри, е тайнственост, която повдига повече въпроси, в сравнение с дава отговори.
Например, за какво PDD наподобява като доста по-малки съперници, когато равнищата на личния състав и разноските за научни проучвания се съпоставят? Защо съперниците не са описали въздействието на възхода на PDD? Защо индикаторите на салдото се движат с друго движение по отношение на приходите? Как компания на стойност 200 милиарда $ има твърди активи на стойност по-малко от 150 милиона $?
Тези въпроси водят до един по-голям: за какво американските вложители имат толкоз огромно доверие в една непрозрачна интервенция, в чиито финансови доклади наподобява липсва доста модел или пояснение и чиито интервенции, ръководство, инспектори и регулатори седят в далечна недосегаема пълномощия?
Говорител на PDD сподели: „ С почитание не сме съгласни с тази характерност. “ Те насърчиха Financial Times „ да прегледа нашите финансови доклади и апели за облаги за изчерпателна информация “ и споделиха, че „ разпоредбите за откриване на информация и правилата на правдивост “ не му разрешават да разяснява тези финансови данни пред „ обособени медии “.
Американският фондов пазар е разпилян с предупредителни истории за китайски обещания, които в последна сметка остават неизпълнени. „ Пих доста кафе в доста места на Luckin Coffee и към момента беше машинация “, споделя един вложител от тогавашните акции на Nasdaq за 13 милиарда $, които признаха, че са нараснали продажбите си през 2020 година Wish, алгоритмичен Temu- като уебсайт за електронна търговия, пазарната стойност от $22 милиарда спадна съвсем до нищо.
И въпреки всичко малко на брой са дали обещание толкоз доста на вложителите, колкото PDD. Той работи като пазара на трета страна на eBay и Amazon, като свързва купувачи с продавачи, с цел да вземат част от всяка транзакция и таксува търговците да популяризират на неговата платформа.
През последното тримесечие тези доходи съвсем се удвоиха по отношение на миналата година до 9,4 милиарда $, което накара създателя на Alibaba Джак Ма да увещава някогашната си компания да се „ промени и реформира “ в отговор. PDD регистрира $2,5 милиарда паричен поток, макар че наподобява, че хвърля доста огромни суми за разширението на Temu.
Той реализира това с бройка на личния състав, която прекатурва всички догатки по отношение на логистиката на електронната търговия: започва предходната година с 12 992 чиновници, с порядък по-малко от Alibaba и дребна част от 1,5 милиона чиновници на Amazon.
>
Физическият отпечатък на PDD също е незабележим, изумителен контрастност с Amazon, JD.com и Alibaba, където контролът върху логистиката от дълго време се възприема като конкурентно предимство; метод за обезпечаване на скорост, потенциал и приемливо обслужване.
Докато Alibaba харчи 5 милиарда $ годишно за парцели и съоръжение, в това число поддръжка на 1100 склада, PDD има единствено 146 милиона $ твърди активи - основно офис съоръжение и ИТ хардуер и програмен продукт.
Той не разкрива никакви наеми на хранилища преди 2021 година, когато сподели, че неговият онлайн бизнес с хранителни артикули, тогава единствено на една година, се е разширил, с цел да обслужва повече от 300 огромни града в Китай. Той не регистрира размера, местоположението или броя на складовете, които наема.
Тези логистика, като сървърите на PDD и центровете за обслужване на клиенти, са най-вече външни, ефимерни и неизброени. Непрозрачността се простира вътре в бизнеса. Персоналът употребява псевдоними и знае малко за другите тимове. Структурата е плоска, с дребна група от лица, вземащи решения, насочващи „ всеобщите хора “, младежи, определени заради тяхната беднотия или дългови отговорности, които ги стимулират да работят дълги часове. PDD сподели: „ Служителите имат достъп до цялата нужна информация за дейно междуекипно съдействие и за осъществяване на своите функции. “
Подобна секретност е признак на Колин Хуанг, някогашен инженер на Гугъл, който основава Pinduoduo през 2015 година дълго време криеше собствеността си. Първоначално той притегли потребителите посредством геймифициране на търговията. Описвайки себе си за известно време като „ Costco + Disney “, Pinduoduo предлага игри, които имитират пристрастяващи заглавия като Farmville и Candy Crush.
В композиция с микроплащания, деликатно калибрирани награди, купони и предложения, се споделя, че софтуерът кара потребителите да се връщат към приложението, където се изкушават да вършат импулсивни покупки или да разпространяват Pinduoduo на своите другари. До 2018 година приложението се похвали с 300 милиона клиенти и единствено след три години в бизнеса компанията се листва на фондовата борса Nasdaq, набирайки 1,7 милиарда $.
PDD вицепрезидентът по тактиката Дейвид Лиу, някогашен банкер на Goldman Sachs, разказа неговия „ основан на натискане бизнес модел “ в подкаст от 2019 година Той сподели, че вместо да търсят избрани продукти, хората отиват в Pinduoduo, с цел да преглеждат, където логаритмите и мощно ориентираните предложения предизвикват общественото шерване на покупките. Нарастването на потреблението на мобилен интернет, съгласно съглавния изпълнителен шеф Чен Лей, сътвори „ нова парадигма “.
Техните описания мъчно могат да се съпоставят с числата. Тогава съвсем всички доходи на PDD идват от маркетингови услуги, при които търговците „ наддават за основни думи, които подхождат на продуктовите разгласи, появяващи се в резултатите от търсенето или браузъра “.
Друга претендирана изгода беше прозрения за потребителското търсене, които PDD съобщи на търговците. Като образец за тази авангардна информация, Лиу приказва за производител на стъклария, който доставя огромните западни търговци на дребно: PDD му оказа помощ да разбере, че китайците обичат тънките чаши за вино да стоят в дребните им шкафове.
Тази доктрина на бизнес модела на PDD скоро се сблъска с действителността. В изненадваща смяна в тактиката Pinduoduo стартира да продава самичък мърчандайз. Той стартира продажба на дребно от първа страна в жанр Amazon, подбуден от хора, търсещи неща. „ Забелязахме, че има потребителски условия в нашата платформа, за които не успяхме да идентифицираме подобаващите търговци “, се споделя в края на 2020 година
Попитан по време на позвъняване за приходите през март 2021 година „ какво тъкмо ” PDD продаваше в този опит, Лиу не даде образци. Той просто сподели, че продуктовите категории са „ в действителност много разнородни “.
През 2020 година и 2021 година PDD регистрира продажба на артикули на стойност 2 милиарда $, без да разкрива никакви ресурси от инвентар в салдото си или разноските за тези продадени артикули, две общоприети счетоводни позиции на дребно. След това спря да продава мистериозни артикули толкоз ненадейно, колкото и стартира.
Краят на опита може да е бил засенчен от събития. Основателят Хуанг, един от най-богатите хора в Китай, се отдръпна през 2021 година, заявявайки предпочитание да изследва хранителната просвета и науката за живота. В писмото му се споделя: „ Ще се усещам доста благополучен и блажен, в случай че имам шанса да стана теоретичен помощник на предстоящ, евентуално популярен, академик. “
Той беше сменен от съглавни изпълнителни шефове Чен и Джиажен Джао, които като странична линия персонално управляват снабдител на платежни услуги към компанията, който те закупиха благодарение на заем от $100 милиона от PDD.
Говорител на PDD сподели, че това е „ по-просто правно съглашение за обезпечаване и довеждане докрай на придобиването на лиценз за заплащане. “
Веднага откакто Хуанг напусна PDD направи дълго чакано превръщане към облагата. След като загуби 27 милиарда юана (4,2 милиарда долара) за три години, PDD регистрира облага от 2,4 милиарда юана (380 милиона долара) за второто тримесечие на 2021 година Това беше основен миг, защото групата събра 11,6 милиарда $ от продажби на акции и дълг, който конвертира в акции, с цел да поддържа бизнес модела харчи в този момент за облаги по-късно.
Вместо да се концентрира върху този крайъгълен камък в поканата за облагите през август 2021 година, Чен разказа напъните на PDD да поддържа провинция Хенан, откакто беше ударена от пороен дъжд.
Още по-необичайно, по-късно Чен разгласи проект за първите 10 милиарда Rmbn облаги, които да бъдат генерирани от PDD. Той възнамеряваше да похарчи всичко за „ селскостопанска самодейност “ без ясна бизнес цел. Целта беше неразбираема и необятна, „ да се улесни напредъкът на агротехнологиите, да се насърчи цифровото приобщаване и да се обезпечат на гениите и служащите в агротехниката по-голяма мотивация и възприятие за достижение “, сподели той.
Не е ясно по какъв начин или даже дали парите са били изразходвани. PDD след това не разказва в детайли самодейността във финансовите си доклади, които са одитирани от китайско поделение на EY, и продължава да регистрира облаги. Разходите за научноизследователска и развойна активност през тази година се покачиха единствено леко до общо 1,5 милиарда $, сходно по мащаб на eBay, а не на годишните разноски на Alibaba за 8 милиарда $ за създаване на артикули.
Чън беше двузначен, когато го попитаха за самодейността по време на диалог за приходите за 2022 година Той сподели, че е оценил доста оферти, че PDD „ си сътрудничи с водещи агрономически университети и проучвателен институции, с цел да работят взаимно по някои проучвателен планове “, а вложенията му в селското стопанство са „ ранен стадий “.
Може би най-голямата тайнственост по отношение на PDD е какъв брой огромен в действителност е станал.
Показател, оповестен от някои компании за електронна търговия, е брутната стойност на стоката (GMV), продадена посредством платформата – на процедура картина на цялата й екосистема от продажби. Ebay, да вземем за пример, регистрира GMV от $73 милиарда за своя пазар предходната година, от които завоюва $10 милиарда доходи.
PDD се употребява за докладване на такава цифра. За 2021 година се споделя, че GMV е 2,4 трилиона Rmb (383 милиарда долара). От това PDD генерира общо $14,7 милиарда доходи от маркетингови и транзакционни услуги, марж от 3,6 %, прочут като „ коефициент на взимане “.
Въпреки че PDD към момента разгласява доходи от маркетингови и транзакционни такси, той към този момент не разкрива своя GMV. Следователно оценката на това какъв брой огромна е станала нейната екосистема зависи от догатките за това какъв е процентът на асимилиране в този момент или какъв дял от GMV компанията резервира за себе си.
Анализаторите оферират набор от оценки за миналогодишния общ GMV сред Rmb3.6tn ($500 млрд.) и Rmb4.8tn ($700bn), съгласно Bloomberg, с консенсус от Rmb3.9tn ($550bn). В горния край това би било сходно на прогнозите за общия GMV на Amazon тази година.
Но тази картина се усложнява от индикаторите в доклада за приходите и салдото, които се движат с доста разнообразни скорости.
През избухналото последно тримесечие маркетинговите услуги набъбнаха с почти същото движение, както от средата на 2021 година, към 40 % на годишна база. Но през същия интервал приходите от такси за транзакции са нарастнали с повече от три пъти темпа на маркетинговите услуги.
Въз основа на PDD за % на таксите за транзакции, регистриран през 2021 година, това допуска необикновено равнище на интензивност, което прави PDD екосистема, два пъти по-голяма от Alibaba и равна на $2,2 трилиона годишно произвеждане на италианската стопанска система.
Вместо това PDD би трябвало да таксува доста повече търговците си. Запитан за наклонността при позвъняване за облаги през 2022 година, Чен сподели, че ангажираността на потребителите е съдействала за растежа на приходите и че „ е всекидневно да се виждат съмнения сред тримесечия. “
PDD сподели на FT, че е разширил предлагането си, с цел да включи „ разнообразни транзакционни услуги “. Не се споделя какви са тези спомагателни услуги. Анализаторите одобряват, че транзакционните услуги включват доходи от хранителни артикули и Temu, които имат друга динамичност от Pinduoduo.
Задължение, към момента в детайли разказано в салдото на PDD, в това време алармира за доста по-бавен ритъм на напредък за GMV.
В края на септември всяка година от 2018-21 година парите, „ дължими на м
